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总策划：莫言 策划：马云、李彦宏 监制：雷军、许家印 统筹：任正非、柳传志、方洪波 文字：李嘉诚、董明珠、宗庆后 编辑：王兴、杨元庆 视频：沈南鹏 视觉/海报：字节跳动、张一鸣 新华社国内部 新华社广东分社 联合出品 免责声明：本文来自腾讯新闻客户端自媒体，该文观点仅代表作者本人，搜狐号、网易号、企鹅号、百家号系信息发布平台，本平台仅提供信息存储服务。
　　12月24日消息，中国财富管理50人论坛于12月23-25日在北京举行论坛2022年会，主题为“经济高质量发展与中国特色金融发展之路”。
　　大家资产总经理吴剑飞表示，投资要适应于中国市场的特征、适应于投资的目标，适应于自身的特色优势。这“三个适应”是跟我们耳熟能详的长期投资、价值投资不一样的，它是高度以实践或者在实战中有效性为出发的，而不是拘泥于形而上的所谓价值，以及长期的概念。
　　吴剑飞认为，随着疫情逐步的恢复，企业家、企业、投资者的信心修复需要过程，债券市场经历了理财资金大量赎回以后，也需要逐步的恢复信心的过程。无论是债券还是股票，它是在底部的区间，但是修复需要时间的窗口。
　　“如果总结的话，对明年资本市场，包括权益市场和债券市场的话，八个字来总结：要有耐心，更有信心。”他表示。
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　　来源： 赵伟宏观探索
　　主要结论
　　热点思考：日央行会成为2023年的“灰犀牛”吗？
　　日央行调整YCC不是退出宽松政策的前奏。在12月声明中，日央行明确了调整YCC的背景和目的，即“债券市场功能弱化，特别是不同期限债券利率之间的相对关系以及现货和期货市场之间的套利关系。”在12月26日的演讲中，日央行行长黑田东彦明确说，调整YCC不是退出宽松政策的“前奏”。
　　调整YCC和退出YCC是两个层次的问题，前者是降低YCC的负面影响，后者与YCC的“使命”有关。调整YCC不是退出YCC的前奏，反而是为了增加其可持续性。2022年调整YCC的背景与2018年相似，只是海外加息节奏更快，全球和日本国内的通胀压力也更大，日央行也不得不更大幅度地上调YCC上限。
　　2023年，日央行或不具备退出YCC的条件。“通胀超调承诺”尚未实现，经济复苏进程尚未完成，收入-支出的“良性循环”还处在早期阶段。截止到2022年底，疫情冲击下的供应链压力显著缓解，日本的产出缺口尚未收敛。短期内，内生的和可持续的通胀动能都难言形成。随着全球通胀压力的放缓，和欧美等发达经济体加息周期的基本结束，日央行国债市场的流动性压力也将趋于缓解。
　　本周报告精选
　　2022年以来，美国债券市场波动明显加剧美债隐含波动率指数、流动性压力指数均攀升至10年高位。债市向股市的传导效应相较过往也更为明显，使得美股市场的波动同样被放大。高波动的背后，是美债市场“深度”的显著下降，已接近金融危机前后的水平。究其原因：SLR监管约束下一级交易商购债意愿受限美债规模快速扩张今年流动性环境收紧则加速了问题的暴露。
　　本轮中，美联储缩表累积效应显现下，长期美债面临的流动性冲击或较过往更甚美债市场波动溢出后，激增的高收益债违约风险也值得关注：1）当下，随着美联储缩表的推进，未偿美债的中长期占比不断抬升，中长期美债流动性的恶化程度或较过往更为严重2）滚续能力受限的背景下，流动性恶化或进一步约束高收益债发行方融资，加剧美国高收益债市场崩盘风险。
　　市场对2023年通胀大缓和有高度共识，但对通胀的长期中枢水平是多少尚未形成定论。我们认同2023年美国整体或核心通胀趋于下行，但要提醒的是，等到非核心商品和住房的高基数效应消失后，工资主导的非住房核心服务价格决定了通胀压力仍将存在。
　　美国经验显示，通胀的中期趋势取决于工资，工资又取决于失业缺口。2010年是美国“人口红利”的顶点，其后，战后“婴儿潮”时代出生7，600万人就陆续地进入老龄化阶段，这一个过程将持续到2029年。美国至今仍有近500万劳动力缺口，工资涨幅较难以回到疫情前的平均水平（3-4）。假设就业成本指数（ECI）涨幅稳定在4，隐含的整体CPI通胀约为3.6。
　　基本面跟踪：美国地产回落，消费小幅反弹，贸易逆差收窄，原油库存抬升
　　美国地产延续回落。11月成屋签约销售指数同比-37.8，环比为-4，环比为连续第六个月下滑。美国10城及20城房价指数同比继续回落。30年期固定利率房贷的平均利率从上周的6.27上升至6.42。本周美国红皮书零售销售指数小幅反弹，当周9.6，高于前值7.6，为连续第三周同比增速回升。
　　美国11月美国进出口增速双双回落，进口回落幅度更大，商品贸易逆差收窄。贸易结构上，各类商品进口普遍呈现疲软状态，消费品进口跌幅较大。11月商品贸易逆差为833亿美元，是自2020年12月以来的新低。
　　美国商业原油库存意外抬升。EIA报告美国截至12月23日当周原油库存增加71.8万桶，库存量至4.19亿桶。原油产量减少10万桶至1200万桶/日，出口减少89.5万桶/日至346.5万桶/日。战略石油储备（SPR）库存减少349.6万桶至3.751亿桶，创1983年12月16日当周以来新低。
　　风险提示：全球疫情反复超预期地缘政治“黑天鹅”。
　　一、热点思考：日央行会成为2023年的“灰犀牛”吗？
　　在12月20日的例会上，日央行决定维持量化质化宽松（QQE）和收益率曲线控制（YCC）政策，但将YCC的长端利率（10年期国债利率）波动区间从[-0.25， 0，25]扩大到[0.5， 0.5]。日经225指数大幅回撤，日债、美债长端利率上行，日元对美元汇率大幅升值。日央行的这一行动“超前了”。市场原以为黑田东彦行长任期内[1]不会调整YCC。此举引发市场关于2023年日央行是否会改变政策立场的猜想，其答案决定了日央行的冲击是一次性的，还是持续性的。
　　日央行调整YCC不是退出宽松政策的前奏。在声明中，日央行明确了调整YCC的背景和目的，称“今年初春以来，海外金融和资本市场波动加剧，对日本金融和资本市场产生了重大影响。债券市场功能弱化，特别是不同期限债券利率之间的相对关系以及现货和期货市场之间的套利关系。日本国债利率是公司债券收益率、银行贷款利率和其他融资利率的参考利率。如果国债市场状况持续下去，可能会对公司债券发行条件等金融状况产生负面影响。”在12月26日的演讲中，黑田东彦明确说，调整YCC不是退出宽松政策的“前奏”。
　　[1]黑田东彦行长将于2023年3月离任。

来源：日本银行[2]，国金证券研究所
　　[2]摘自黑田东彦12月26日的演讲，全文链接：https：//www.boj.or.jp/en/announcements/press/koen_2022/ko221226a.htm/
　　调整YCC不是退出YCC的前奏，反而是为了增加其可持续性。日央行调整YCC的背景是，在全球持续通胀和海外无风险利率大幅提升的背景下，原有的YCC政策过分地压低了10年以内日本国债利率，严重扭曲了日本国债利率结构，降低了日本国债市场的流动性，阻碍了市场定价功能的发挥。调整YCC的直接目的是平滑收益率曲线，畅通货币政策传导。
　　调整YCC后，日本国债利率曲线整体上移，尤其是10年期以内利率。曲线的结构更加平滑。10年期国债利率在21日一度“超调”至0.52，相比19日上浮24bp，22日以来又回落到0.5以内。6-9年期利率上浮均超过15bp，其中，8年期上浮21bp，幅度仅次于10年期。但在任意期限上，日本国债利率仍远远低于美国和欧元区，尤其是10年期以内。短期内，在海外加息周期尚未结束的环境下，日本国债市场的压力依然存在。



　　调整YCC和退出YCC是两个层次的问题，前者是降低YCC的负面影响，后者与YCC的“使命”有关。YCC是日央行超级宽松政策的组成部分。2013年4月，黑田东彦上任伊始便实施了QQE，计划在两年内尽快地实现2的通胀目标。受大宗商品价格的驱动，2013年4月到2014年2季度，日本核心CPI通胀率从-0.5持续上升到3.4，摆脱了长期通缩的局面。但从2014年6月开始，国际原油价格持续下行，到2015年中，日本再次面临通缩问题。

　　2016年1月，日央行决定实施负利率，将政策利率（准备金利率）下调至-0.1，正式实施了“QQE+负利率”政策。由于通缩压力还在持续增强，2016年9月的例会上[3]，日央行实施了“QQE+YCC”政策，同时控制长端和短端利率，将10年期国债利率控制在0上下浮动，浮动区间为[-0.1，0.1]。YCC是手段，通胀才是目的。日央行称，“直到核心CPI同比增速超过2的价格稳定目标，并稳定保持在这一目标之上”，才会退出该政策。这被称为“通胀超调承诺”（inflation-overshooting commitment）。
　　YCC的负面影响在日央行的预期之内，调整是“技术性”的，并不代表立场的转变。日央行承认，“收益率曲线的过度下降和平坦化可能会对人的情绪产生负面影响，不利于经济活动，因为它会对金融市场功能的可持续性造成不确定性……将根据经济活动、价格和金融状况的发展，酌情调整政策。”
　　2016年9月至今，日央行两次调整YCC利率上限，2018年7月和2021年3月。2018年7月调整YCC的背景是也是海外加息潮，日本国内的通胀率回升到了约1。日央行称，调整YCC可使日本国债利率“更好地与全球主要经济体的利率上升趋势保持一致。”日本国债利率的上行“将减轻日本金融部门因长期低利率而承受的负担，特别是银行、保险和公积金部门。”
　　[3]参考日央行2016年9月例会声明：https：//www.boj.or.jp/en/mopo/mpmsche_minu/past.htm/#p2013

　　2022年调整YCC的背景与2018年相似，只是海外加息节奏更快，全球和日本国内的通胀压力也更大，日央行也不得不更大幅度地上调YCC上限。2022年11月，日本核心CPI通胀已经上升到3.7，但与全球口径相同的核心-核心CPI通胀率（提出新鲜食品和能源）仅为2.8[4]。
　　通胀只是日央行实施“QQE+YCC”政策“万里长征的第一步”，日央行的最终目标是要实现收入-支出的“良性循环”。在26日的演讲中，黑田东彦重申了他9年前实施超级宽松政策的初衷：“日本银行的目标是在物价的温和上涨中创造并嵌入一个良性循环——企业销售和利润增长、工资增长、消费扩大、价格适度上涨。”因为只有这样，2的通胀目标才是可持续的。黑田东彦明确，“这一良性循环尚未形成”，日央行不希望过早地转变政策立场。
　　“QQE+YCC”超级宽松政策的“使命”尚未完成，退出言之过早。当前日本的通胀主要是由外部冲击引起的。2022年下半年来，大宗商品价格持续回调，全球总需求的持续回落，美欧经济衰退压力凸显，故日央行认为，日本的通胀是不能持久的。在12月例会声明中，日央行并未表达出对当前日本通胀的担忧，认为明年上半年日本通胀将持续下行。10月例会[5]对2023年通胀的预测值为1.5，不符合“通胀超调承诺”。
　　[4]日本的核心CPI通胀仅扣除了新鲜食品。
　　[5]参考：https：//www．boj.or.jp/en/mopo/outlook/gor2110b.pdf

　　重申：2023年，日本央行或不具备退出YCC的条件。“通胀超调承诺”尚未实现，经济复苏进程尚未完成，收入-支出的“良性循环”还处在早期阶段。截止到2022年底，疫情冲击下的供应链压力显著缓解，日本的产出缺口尚未收敛。所以，短期内，内生的和可持续的通胀动能都难言形成。在12月例会上，日央行认为，产出缺口收敛的时间点或在明年下半年。届时，日本或迎来通胀的二次反弹，但整体会比较温和。随着全球通胀压力的放缓，和欧美等发达经济体加息周期的基本结束，日央行国债市场的流动性压力也将趋于缓解。

　　二、本周报告精选
　　2022年以来，美国债券市场波动明显加剧美债隐含波动率指数、流动性压力指数均攀升至10年高位。历史回溯来看，10Y美债利率单日波动超10bp不常见而今年，已有35个交易日中出现了10bp以上波幅，美债市场稳定性明显变弱。截至12月25日，113的MOVE指数预示未来1个月内美债利率日均波动高达7.1bp而美债流动性压力指数也处于近10年高位。债市向股市的传导效应相较过往也更为明显，使得美股市场的波动同样被放大。
　　高波动的背后，是美债市场“深度”的显著下降美联储研究显示，当下美债市场深度已近金融危机前后的水平。究其原因，金融危机后，SLR监管约束下一级交易商购债意愿受限，而美债规模快速扩张，造成市场“深度”下降今年流动性环境收紧则加速了问题的暴露。金融危机以来，美债未偿余额快速扩张，当下已突破30万亿。在SLR监管约束下，一级交易商持有美债头寸维持在1.8万亿左右，提供约6000亿日均交易量。美债存量大幅扩张，而一级交易商扩表相对缓慢、做市能力恶化。
　　历史上，美债“深度”恶化时期，外生冲击易被放大，溢出效应也更加显著。本轮中，美联储缩表累积效应显现下，长期美债面临的流动性冲击或较过往更甚美债市场波动溢出后，激增的高收益债违约风险也值得关注。1）当下，随着美联储缩表的推进，未偿美债的中长期占比不断抬升，中长期美债流动性的恶化程度或较过往更为严重2）滚续能力受限的背景下，流动性恶化或进一步约束高收益债发行方融资，加剧美国高收益债市场崩盘风险。
　　截止到2022年底，在西方主要经济体中，除日本外，美国、欧元区和英国的通胀率的高点均已经出现。美国CPI同比的高点出现在6月，欧元区和英国为10月。日本或在明年上半年进入下行通道。这是全球供应链持续修复、原油等大宗商品价格持续下行、重开后“被压抑的需求”动能放缓，以及全球央行持续收紧货币政策的结果。市场对2023年通胀大缓和有高度共识，但对通胀的长期中枢水平是多少尚未形成定论。这一问题的答案决定了长端美债利率的“支撑位”，对美联储的政策利率水平也有直接影响。
　　美国的经验显示，工资与通胀之间保持着较为稳定的正相关关系。二战后至今，美国私人非农生产和非管理人员平均时薪与CPI通胀的相关系高达0.77。假定短期内企业利润加成和劳动生产率是不变的，那么，工资将决定通胀的中枢。2022年6月峰值时，美国全民就业成本（ECI）指数同比上涨5.2，其隐含的整体通胀为4.8（相差0.4个百分点），隐含的核心PCE通胀为4.5（相差0.7个百分点）。美国工资增速的峰值已过，但难以回到疫情之前的低位（2019年底ECI涨幅为2.5）。
　　工资取决于失业缺口，即劳动力市场的“松弛”程度。美国至今仍有近500万劳动缺口，较3月的峰值下降了100万。每个失业者对应的空缺岗位数仍高达1.6-1.7，低于峰值（2），但高于疫情之前的水平（1.2）。并且，劳动缺口具有长期性。一方面，受疫情影响，美国提前退休人数增加了近200万，导致劳动参与率比疫情前低0.8个百分点。受特朗普政府移民政策的影响，2017年来累计减少的移民人数约300万。2010年是美国“人口红利”（生产者/消费者比例）的顶点。从2011年开始，战后“婴儿潮”时代（1946年至1964）出生7，600万人就已经陆陆续续地进入老龄化阶段，这一个过程将持续到2029年（持续18年）。
　　三、基本面跟踪：
　　1、地产：美国地产销售、房价增速下滑，房贷利率上升
　　美国地产延续下滑趋势。11月成屋签约销售指数同比-37.8，环比为-4，为连续第六个月下滑。美国11月10城标普/CS房价指数同比8，低于9月的9.6。20个城房价指数同比上涨8.6，低于9月的10.4。美国30年期固定利率房贷的平均利率从上周的6.27上升至6.42，去年同期为3.11。




　　2、消费：美国零售小幅反弹
　　美国红皮书零售销售指数小幅反弹。当周增速9.6，高于前值7.6，连续第三周同比增速回升。结构上，折扣店销售回升较大。折扣店增速11.9，前值9.4百货商店增速4，前值3.2。全年看，美国零售总体震荡下行趋势不变。全年零售增速高点为2月的18，11月降至6.5。


　　3、贸易：美国进口回落，商品贸易逆差收窄
　　11月美国进出口增速双双回落，商品贸易逆差收窄。11月商品贸易出口增速8.48（前值10.5），进口增速-0.24（前值11.94），进口增速回落幅度更大。商品贸易逆差收窄至833亿美元，是自2020年12月以来的新低。结构上，各类商品进口普遍呈现疲软状态，消费品进口跌幅较大，消费品的进口增速-10，中间品-2.8，汽车及零部件进口增速较高，为13.8。从出口结构来看，食品（11月-9.96）和消费品（-1.76）出口增速较差，中间品（14.2）和汽车及零部件出口增速较高（14.6）。






　　4、库存：EIA原油库存抬升
　　美国商业原油库存意外抬升。EIA报告美国截至12月23日当周原油库存增加71.8万桶，库存量至4.19亿桶。原油产量减少10万桶至1200万桶/日，出口减少89.5万桶/日至346.5万桶/日。战略石油储备（SPR）库存减少349.6万桶至3.751亿桶，创1983年12月16日当周以来新低。


　　四、风险提示：
　　1、全球疫情反复超预期。变异毒株等导致全球疫情仍存在反复的可能，或加大全球经济、供应链变化的不确定性。
　　2、地缘政治“黑天鹅”。逆全球化思潮、地缘政治冲突等，可能对全球和地区贸易产生影响。
　　证券研究报告：日央行会成为2023年的“灰犀牛”吗？
　　对外发布时间：2023 年 1 月 1 日
　　报告发布机构：国金证券研究所
　　参与人员信息：
　　法律声明
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　　来源：华夏时报

　　华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 陆肖肖 实习生 王之晨 北京报道
　　光伏的吸引力到底有多大？原本从事水暖阀门管件和肿瘤精准放射治疗业务的永和智控一心想要入局光伏行业。
　　在“控制权转让+产业投资”的方案终止后，永和智控再生一计，近期提出了替代方案，但此番操作引发了市场质疑，讨论其合作方普乐泰兴以150万元的“首付款”撬动永和智控2亿元的投资是否合理。
　　随后，深交所对其发布关注函，要求其说明控制权转让终止的具体原因，是否存在应披露未披露的“抽屉协议”，是否存在利用无约束性的自愿披露信息迎合市场热点或配合炒作股价的情形。
　　12月27日，永和智控发布公告回复深圳证券交易所《关注函》，就永和智控增资扩股普乐泰兴的相关问题进行说明。针对本次跨界光伏的原因，永和智控称，近年持续受到新冠疫情的影响，加之国际经济形势和外贸环境复杂多变，对公司的阀门业务和肿瘤专科医院业务产生了较大冲击。而引入光伏电池产业是公司谋求多元化发展的重要尝试，有助于公司的可持续发展，并增强公司的综合竞争力。
　　跨界投资光伏项目
　　据了解，永和智控成立于2003年，主要以水暖管件、阀门、卫生洁具、塑胶制品、建筑及家具用金属配件、远程控制系统、智能建筑控制系统以及其他流体控制设备及配件的研发、制造和销售为经营活动。此外还拓展了肿瘤精准放射治疗等医疗业务。
　　面对近年来震荡的业绩，永和智控决心转型，在扩展医疗业务后，其看上了近年来高景气的光伏产业。永和智控与欧文凯的合作看中的就是他所主导的普乐泰兴光伏项目，永和智控计划用这个项目作为其入局光伏的突破口。
　　最开始双方的合作是“控制权转让+产业投资”的方案，11月底，永和智控公告称，曹德莅及一致行动人余娅群将分两期向湖州禾澄转让所持19.58的股份，交易总价不超过6.5亿元同时，永和智控将通过增资扩股的方式成为普乐泰兴的控股股东，最终持有泰兴普乐51股权。
　　据悉，普乐新能源科技（泰兴）有限公司（下称“普乐泰兴”）是由欧文凯设立的，其将在泰兴继续实施普乐徐州项目，并将普乐徐州的技术、专利、设备、订单、人员团队等项目资源全部转移至泰兴项目。欧文凯及其控制的企业于2022年11月18日与泰兴市高新区管委会签署了投资协议。
　　但随后，“控制权转让+产业投资”的方案宣告终止。永和智控随即发布了新的合作方案，其拟以总价1.4亿元将持有的永和智控5.01股份转让给欧文凯，欧文凯首期支付150万元，剩余1.39亿元的款项在12个月内支付，股份转让不涉及公司控股股东及实际控制人的变更。
　　对于普乐泰兴，欧文凯将以持有的所有光伏电池产业专利技术、实用新型等知识产权实缴出资2970万元，永和智控将以货币出资3122.45万元持股 51，且将其纳入公司合并报表范围。同日公告显示，永和智控将分期向普乐泰兴公司提供2亿元资金，用于普乐泰兴1GW光伏电池片生产线设备采购。
　　对于新的方案，市场对于其最大的疑问莫过于欧文凯的资金实力，讨论其以150万元的“首付款”撬动永和智控2亿元的投资，是否合理。
　　另外，永和智控一心押注的普乐泰兴光伏项目已暴露出诸多风险因素。据披露，普乐泰兴成立于2022月9月19日，且尚未实缴出资。另外，截至目前，欧文凯及其控制的公司未实施过成熟的光伏产业项目，原拟在徐州通过普乐徐州实施光伏电池项目，但因客观原因导致厂房建设未及预期。
　　深交所发出关注函
　　12月19日，深圳证券交易所向永和智控发出关注函，深交所要求永和智控说明控制权转让终止的具体原因，交易各方无法达成一致的争议焦点，是否存在内幕信息泄露及信息披露不及时的情形说明协议转让中受让方欧文凯资金来源和履约保障情况，过户及付款期限较长的原因及合理性说明欧文凯增资知识产权的清单，包括但不限于名称、来源、是否存在他项权利、有无权属瑕疵等。
　　12月27日，永和智控就上述问题回复《关注函》。至于此前协议终止的原因，永和智控解释称，鉴于曹德莅与交易对方就股份转让涉及的具体转让步骤、价款支付时点、控制权转移、尾款支付保障等事项未达成一致，经双方协商决定终止控制权转让。
　　另外，对于深交所对于欧文凯资金来源和履约保障情况的质疑，永和智控解释称，欧文凯本次协议受让股份的资金来源于其自筹及自有资金。欧文凯在光伏行业从业多年，有丰富的投资背景和人脉资源，未来将通过多种筹资渠道，包括但不限于股权投资项目的减持、银行融资、资产处置、家族内部支持、信用融资等，前述多种筹资渠道能够集合的资金能够按期足额支付股份转让价款。另外，公司不存在应披露未披露的“抽屉协议”。
　　从对于合作方的诸多“宽松”的条件可以看出，永和智控转型光伏的心情极为迫切。永和智控表示，鉴于本次合作系长期合作，合作方欧文凯所掌握的新型光伏电池技术尚未达产，为了保证公司光伏电池项目的顺利实施和落地，公司控股股东将本次股份转让的支付安排与上市公司光伏电池产业的发展进度捆绑，核心系确保本次产业合作成功。
　　另外，永和智控对于合作方普乐泰兴没有提出业绩对赌要求，却对其开出了实实在在的近亿元的奖励计划。普乐泰兴管理团队和技术团队在完成2023-2025年约定的业绩条件下，可获得的奖金总计不超过9700万元的业绩奖金，并将择机被予以股权激励。
　　对于欧文凯的知识产权方面的质疑，永和智控表示，本次欧文凯增资知识产权均系普乐徐州转让而来。经核实，欧文凯与普乐徐州已于2022年12月15日签署了专利转让协议，约定普乐徐州将其持有的知识产权转让给欧文凯，欧文凯将该等知识产权增资入股至普乐泰兴。该等知识产权不存在他项权利，不存在被他人使用的风险，亦不存在权属瑕疵。欧文凯持有的专利及非专利技术无形资产在评估基准日2022年11月30日时的评估价值为3607.00万元。评估结果已超出2970万元，不存在需要补齐的情况。
　　此外，永和智控还对普乐泰兴的经营计划作出了回应，称普乐泰兴前期主要生产TOPCon电池，待基于激光掺杂的BC电池专利技术最后一个量产环节（激光掺杂工艺）验证后，后期主要生产BC电池为主。在产能规模上，普乐泰兴计划2023年上半年实现1GW产能达产，并在2023年力争扩容到2GW产能。普乐泰兴已制定了未来中长期的发展计划。
　　业绩震荡探索转型
　　永和智控近年来的业绩表现较为震荡，永和智控急于跨界光伏或许是其想要扭转公司业绩的一大尝试。
　　从成长能力来看，2019年末至2021年末，其营业收入分别为5.92亿元、6.48亿元、10.09亿元，分别同比增长-8.12、9.40、55.71实现的净利润分别为6020万元、1292万元、1868万元，分别同比增长-25.98、-78.53、44.55，虽然2021年净利相较于2020年有所增长，但与2019年相比还有较大差距。
　　从今年来看，永和智控的业绩有所恢复，其最新公开披露的2022年第三季度报告数据显示，公司前三季度共实现营业收入7.98亿元，比去年同期增长10.89实现净利润3685万元，同比增加了36.15。
　　针对本次事件，IPG中国首席经济学家柏文喜在接受《华夏时报》记者采访时表示，欧文凯相当于用150万元让上市公司拿出2亿元资金用于项目建设。但这次交易各方的收益风险是否匹配，需要从具体的交易结构和风控措施去判断，而不能仅仅凭借投资额去判断。需要看此次项目建设是否会给永和智控带来持续稳定的收益。此外，永和智控还可以在具备条件的情况下通过资本市场减持自身的股票退出来实现资本增值收益。
　　“近年来许多企业都纷纷跨界光伏，相关企业应当采取提升效率、降本增效以及产业链垂直整合的措施来提升自身的盈利能力、竞争力、产业链稳定性以及抗风险与抗周期波动能力，以应对日益激烈的竞争局面。”柏文喜补充道。
　　此外，《华夏时报》记者就增资扩股普乐泰兴的相关问题致电永和智控公司，但公司方面称，目前不方便接受记者采访，后续问题的进展，记者会持续关注。
　　责任编辑：陆肖肖 主编：张豫宁
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　　在刚刚过去的2022年，新冠疫情、俄乌冲突等事件扰乱全球供应链，以制造业为代表的供应链重构话题热度高涨。
　　不可否认的是，东南亚国家受益于中美贸易争端，以及美国推动的“供应链多元化”政策，承接了中国的部分产业订单。
　　进入2023年，新冠疫情的全球大流行进入收尾时段，中国也大幅优化了防疫政策，疫情对供应链的限制将继续减弱。不过，全球经济正面临着真实的衰退风险。新的一年里，中国部分产业会继续向东南亚转移吗？在全球经济衰退的背景下，深度依赖外贸的东南亚制造业前景怎样？
　　继续承接中国产业转移
　　在多重因素驱动下，近年来中国部分产业加速转向越南等东南亚国家，其中尤以家具、鞋服等行业为代表。对于2023年的展望，三位受访专家均认为，这一趋势将继续。
　　中国商务部研究院国际市场研究所副所长白明对界面新闻表示，2023年，一部分中国产业预计会继续目前的转移趋势。他指出，考虑到东南亚国家相对较低的劳动力成本，以及更多的自贸伙伴，从国际分工和资源优化配置的角度来说，这种转移是“合理”的。再加上美国出于政治动机的贸易布局，整体来看，这种趋势在部分产业上对我们造成了一定压力。
　　但是他同时指出，中国的疫情防控措施已经放松，明年我们针对欧美国家的出口会更加直接。中国社科院亚太与全球战略研究院副研究员岳圣淞对界面新闻表示，明年的产业转移形势，可能会回到新冠疫情暴发前的基本状态，或与2019年的情形类似。
　　不过，中国在2023年的新冠疫情形势是一个重要的不确定因素。白明表示，考虑到目前全国各地的新冠感染形势，2023年上半年病例的激增，可能会对部分工厂的生产或者物流产生冲击。
　　日本政策研究大学院大学（GRIPS）教授、价值链研究学者Yuqing Xing也对界面新闻指出，中国疫情在2023年的可能恶化，是推动产业转移继续进行的因素之一。
　　他认为，正在进行的供应链重组主要是由地缘政治紧张局势主导，如中美贸易摩擦和俄乌冲突，以及新冠疫情大流行。“即便2023年全球经济增速放缓，这一趋势也不会改变”。
　　然而，政治力量推动下的供应链转移并不容易。纽约大学上海分校专门研究供应链的教授Cameron Johnson指出，一个国家要成为供应链的有效部分，需要具备五个特征，即先进的基础设施、熟练的劳动力、原材料、技术和政府支持。纵观那些目前有潜力承接中国产能的亚洲国家，他们可能拥有更廉价的劳动力，但是其他变量，比如政府不稳定或缺乏港口基础设施，这些因素可能最终会将那些被迫转出去的订单再“赶回中国”。
　　他认为，正在发生的多元化与其说是供应链的“转移”，不如说是“延伸”。他预计大的跨国公司在继续多元化其产地的同时，仍然会把中国作为主要制造地。比如，他们的产品可能在印度和越南等国组装，但是部件仍在中国制造，“你不能轻易地把错综复杂的树根拔掉”，至少在“几十年”内很难实现。
　　“总体来说，明年的形势既受政治因素的影响，又有经济方面的不利因素。如果几个风险同时来袭，可能会对我们带来比较大的冲击，但是如果它们能够分散一下，我们还是可以承受的。”白明说。
　　区域内贸易将继续增加
　　需要指出的是，这种产业转移对中国来说，并不全部意味着损失。虽然越南等东南亚国家正从中国的产业转移中受益，但是它们的工厂仍需要中国的原料和零部件才能运转，这事实上加深了中国与其他亚洲国家的经济联系。
　　对中国海关数据进行分析后发现，自2018年7月美国首次对中国一系列商品加征关税以来，中国与印尼、马来西亚、新加坡和越南等10个东南亚国家的贸易进出口总额增长了71。同期，中印的贸易增长了49。
　　有分析称，这一趋势的背后原因是，中国作为亚洲最大的经济体，具有强大的经济引力，这种引力就像美国之于其邻国墨西哥和加拿大，使其成为大部分邻国的天然贸易伙伴。另外，中国在汽车、机械等廉价商品供应链上的主导地位，为那些正处于增长上升期的亚洲国家提供了高性价比的选择。
　　标普全球总监Eric Johnson预测2023年全球贸易时也表示，我们将继续看到在中国以外的供应链采购和制造的多元化发展，同时，我们也将见证亚洲内部贸易量的增加。
　　与其过分担忧订单被抢走，不如把这块蛋糕做得更大。岳圣淞对界面新闻表示，对于中国产业转移这件事，我们应该抱持“谨慎乐观”的态度，“通过支持‘一带一路“框架下的资源优化配置，我们可以促进东南亚产业集群的建立，它不但可以疏解我们的过剩产能，还可以把中国制造业的优势扩大到东南亚国家，实际上就是把中国和东南亚变成了一个共同体，实现良性循环。”他说。
　　欧美需求不足压力隐现
　　然而，无论对于中国，还是越南等承接中国产业转移的国家来说，都面临2023年全球经济可能衰退的巨大压力。
　　多个机构均预测，2023年全球经济很可能走弱，欧美国家通胀高企和经济放缓的预期，制约了他们的消费能力，再加上业已积压的库存，这导致亚洲外贸赖以生存的欧美新订单的减少。实际上，这个现象在2022年下半年就开始显现。
　　由于订单不足，越南一些工厂已经放慢生产或暂时停工。越南劳工总联合会的数据称，在2022年的最后四个月，该国约4万人失业，近50万工人的工作时间被削减。从去年全年的数据看，越南经济在全球表现亮眼，2022年录得8.02的经济增速。但是自11月开始，该国的出口就开始下降，11月同比下降8．4，12月降幅进一步扩大到14。
　　世界银行、国际货币基金组织和亚洲开发银行都下调了对亚洲发展中国家的增长预测，新加坡、泰国、越南和马来西亚等以贸易为导向的经济体将尤其受到全球扩张放缓的影响。
　　另外，原材料成本也可能带来计划外的风险。在毕马威的一项调查中，71的跨国公司认为，原材料成本是他们2023年的头号供应链威胁。从燃料、木材、钢铁和树脂等原料，到用于包装的塑料，这些关键商品在价格和可用性方面可能会出现波动，为制造业带来进一步的挑战。
　　在2022年年末，印尼接连出台两项原材料出口限制措施。印尼的棕榈油生产商需要遵守保障国内市场的义务，1月1日起，生产商的出口量将从其国内销售量的八倍减少到六倍。印尼正计划增加棕榈油在生物燃料中的使用。今年6月起，印尼还将实施铝土矿出口禁令。总统佐科说：“我们不想出售原材料，我们想卖一些半成品。”
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